中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、长三角绿色价值投资研究院院长 施懿宸教授

3月5日下午，江苏绿金委2019年第一次会议在江苏银行总部大厦顺利召开。

会议通过了增补交通银行股份有限公司江苏省分行作为江苏绿金委副主任单位的议案，讨论并审议了《关于推进绿色金融服务民营经济高质量发展的指导意见》、《关于推进农商行绿色金融体系建设服务美丽乡村发展的指导意见》、《江苏省银行业绿色银行评价实施方案（试行）》（下称“方案”）三份行业指导意见及方案。其中，《方案》是全国首个省级层面的绿色银行评估办法。

在会议讨论环节，中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、长三角绿色价值投资研究院院长施懿宸教授提出2019年将是中国ESG投资元年。主要体现在以下几各方面：

2018年，我国A股正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数，MSCI将对所有纳入指数的上市公司进行ESG研究和评级。尽管中国ESG投资与欧美相比起步较晚，但是随着机构投资者对ESG投资意识的不断加强，中国经济转型的深入和社会环境的变化，国家政策对绿色金融的大力支持，中国ESG投资即将在2019年进入快速发展的阶段。一方面，上交所正在制定《上海证券交易所上市公司环境、社会和公司治理信息披露指引》，目前已进入征求意见和试点阶段，预期今年下半年会发布实施。另一方面，MSCI刚刚在3月1日宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加到20%。同时，MSCI计划在2019年5月推出中国A股ESG领导者指数。今年3月18日，中财绿金院将联合卢森堡交易所和中证指数有限公司将共同推出沪深300ESG领先指数。而去年绿金院已经和中证指数公司共同发布了沪深300绿色领先指数和深港通绿色优选股票指数系列。

当前全球ESG投资已形成一定规模。根据全球永续投资联盟(Global Sustainable Investment Alliance, GSIA)的报告，2017年全球ESG资产管理规模为28.6万亿美金，占全球资产管理规模的30%，比过去十年增长了600%以上。根据美国晨星（MoringStar）2018年1月的责任投资报告，在美国可持续投资已增长至约8万亿美元。美国永续与责任投资论坛（US SIF）数据显示，截至2017年底美国ESG资产规模达11.6万亿美元，比2016年的8.1万亿美元增加了44%，占总资产管理规模的26%。根据欧洲永续与责任投资论坛(Eurosif)于2014年的调查显示欧洲各类型的社会责任投资金额已达9.885兆欧元。烟草是最受欢迎的排除标准，反映出在过去两年中出现的撤资浪潮，涉及欧洲其它地区的大型资产所有者。此外，可持续投资2016-2017年在亚洲的增长为16%，资产管理规模为521亿美金，仅为全球的1.8%，相比2012-2014年的32%年化增长明显放缓（《Financial Times》）。其中日本的可持续投资规模在2016年达到724%的年化增长率。

施懿宸教授特别提到ESG还可以识别信用意愿、信用品质、信用能力。中财绿金院发布的沪深300绿色领先指数就可以证明ESG带来的绩效。2017年沪深300绿色领先股票指数累计收益率在国内29只ESG指数中排名第三，在绿色股票指数中排名第一，年收益率达25.85%,比沪深300指数年收益率高4.07%。2018年沪深300绿色领先股票指数累计收益率在国内30只ESG指数中排名第四,在绿色股票指数中排名第一,年收益率达-22.77%,比沪深300指数年收益率高3.57%。

信用就是一个“长期关系”，ESG(环境,社会与治理)推动可持续发展，所以结合ESG表现可以更准确判别企业债券的违约风险。

在此，施懿宸教授还重点介绍了两份研究报告。《中国上市公司ESG表现与公司绩效的相关性研究》表明：结论1：以ESG 分数前100的沪深300成分股构建投资组合（CSI300ESG领先股票指数），该组合的投资收益高于直接投资沪深300指数；结论2：以ESG分数前100的股票作为一个投资组合，其投资收益率与ESG、E、S和G均呈现正相关；结论3：制造业的ESG绩效和公司经营绩效呈现正相关（总资产收益率和净资产收益率）；结论4：上市公司ESG绩效与股票风险呈现负相关，这一结论在制造业格外显著；结论5：CSI300绿色领先股票的投资组合收益高于CSI300投资组合；结论6：在金融行业，绿色绩效与公司总资产收益率和净资产收益率呈现正相关；结论7：在金融行业，绿色绩效与公司系统性风险系数呈现负相关。

《中国上市公司ESG表现与债券违约率的相关性研究》表明：结论1：企业ESG表现越好，债券违约或降级的概率越低；结论2：企业绿色表现越好，债券违约或降级的概率越低；结论3：企业ESG表现越好，债券区间收益率越高；结论4：企业绿色表现越好，债券区间收益率越高；结论5：企业ESG表现越好，越倾向于发行绿色债券。这两份报告也是2018年中英绿色金融工作小组和绿金委的成果之一。

此外，施懿宸教授还提到中财绿金院与长三角绿色价值投资研究院正在开发信用模型，该信用模型以“三优信用”为核心，即信用环境、信用能力和信用品质。该信用模型旨在突破当前信用评级只看重信用能力，却不重视信用品质的问题，施懿宸教授认为应将ESG融入到信用评价的方法中，通过把信用环境——宏观经济、信用品质——ESG、信用能力——财报的有机结合，构建更全面的信用分析体系，助力企业和地区经济实现高质量发展。