绿色金融·中研院专访系列之二

束兰根：绿色ABS推动供应链金融创新发展

作者：中国经济时报驻江苏记者站 龙昊    中研绿色金融研究院助理研究员 冉宪幕

（本图片来源于江苏省首次“金环”对话）

   “对绿色债券、绿色资产支持证券(ABS)贴息30%！”江苏省日前发布的《关于深入推进绿色金融服务生态环境高质量发展的实施意见》率先在全国明确了绿色金融发展的政策扶持力度。一石激起千层浪。

  在金融领域浸淫了20多年的中研绿色金融研究院董事长兼院长束兰根认为，绿色资产证券化与供应链金融如果相结合，将有巨大的爆发性的市场前景。

  基于国家对新能源补贴政策的改变而极大地影响到相关产业这一案例，束兰根阐述了绿色ABS与供应链金融的相关性。

  国家对光伏新能源不再安排今年的发行指标以及补贴指标，直接影响到行业业绩，进而导致金融机构对新能源汽车、新能源电池和新能源光伏都持谨慎态度。

   “不管供应链有多长，你的企业导向出了问题，就是巨大的风险。我当时建议，可以通过ABS来解决相关企业的资金问题。”束兰根说。

 绿色ABS在供应链金融市场上的巨大空间

  今年9月20日国家电投作为原始权益人的“平安-国家电投可再生能源电价附加补助资产支持专项计划”获得上交所核发的挂牌转让无异议函。此举打开了解决国家财政补贴难以到位问题的局面。实际上，在2016年和2017年，深圳能源和华能集团也均发行过“光伏电站收益权ABS项目”。这三个项目的实施为电力行业开展同类型企业业务树立了产品标准。由于主体征信的障碍，虽然民企暂时没有发行，但不可否认的是，基于补贴应收账款的绿色ABS已开始成为解决财政补贴拖欠问题的重要手段。

  有统计数据表明，中国非金融企业应收账款余额规模已达16万亿元，工业企业应收账款规模已超过10万亿元。其中供应链金融服务商主要面对的中小型工业企业总应收账款规模超过6万亿元。应收账款融资作为供应链金融重要的融资模式，其不断增长的规模为供应链金融的快速发展奠定了坚实的基础。

  “在什么行业搭建什么样的绿色供应链，就决定了供应链发展的情景。”束兰根建议，应加强绿色金融产品创新，深度挖掘供应链市场潜力，绿色ABS对供应链金融发展具有重大的推动作用。

   尽管我国的资产证券化起步较晚，但近些年来我国对资产证券化的政策支持力度不断加大。《资产证券化监管问答》的发布大力推动了资产支持证券的发展。从2014年至今，ABS发行量以几何倍数增长，并将延续高速发展势头。尤其是随着绿色理念的推进，ABS作为一种绿色金融的创新融资工具，受到社会各界的关注，绿色ABS将成为未来重点发展方向。

（中研绿色金融研究院董事长兼院长 束兰根）

   束兰根强调，在供应链金融进程中起到关键作用的是绿色ABS，其掌握的一端是资金，一端是生产要素或者流通要素。绿色金融中绿色信贷、绿色保险、绿色债券、绿色基金、绿色投资以及碳金融都可以成为供应链金融的金融工具或金融产品。目前，供应链金融创造性连接着产品以及企业多方的关系。供应链金融并非简单的贸易融资产业，而是核心企业与金融机构达成的面向供应链所有成员企业的系统性融资安排。

   2017年是绿色ABS元年，当年发行了10支绿色ABS。2018年发行金额就上升到了146亿元。当前绿色ABS作为债券性质的金融工具，是2018年深交所、上交所重点推广的资产证券化业务。它将目前我们在保理、融资租赁、金融租赁或者其他具有应收账款性质的资产再打包注册成一款ABS。

  因此，束兰根建议，金融机构不能只关注绿色ABS的应收账款功能，还应研究如何使其经过一定含量的科学性“技术”转化，来挖掘这一巨大的债券市场。

  结合当前绿色金融发展态势和技术革新，在金融科技和绿色金融大“浪潮”下，不仅要讨论“智慧供应链+产业互联网”相关的商业应用、落地实践以及投资逻辑，更应深度解决各方服务实体经济、支持中小企业、加快解决绿色金融实践中项目落地遇到的瓶颈问题。束兰根说。

 供应链金融需要创新与规范

  供应链金融的风险需要每一位参与者高度关注，同时，供应链金融也面临错误创新的挑战。如何促使绿色资产证券化与供应链金融有效融合，束兰根建议：

（中研绿色金融研究院董事长兼院长 束兰根）

   一是加强政策制度的建立、规范与引导。

   束兰根说，经过多年来的沉积与发展，各个省市政府在以国务院出台的《关于大力促进供应链金融指导意见》为基本准则基础上，相继出台一系列地方指导意见或相关政策。今年上海出台的《关于积极推进供应链创新与应用的实施意见》中重点从供应链金融发展战略方面提出七大要求，主要包括积极发展制造供应链，创新发展流通供应链，建立健全农业供应链，规范稳妥发展供应链金融，大力倡导绿色供应链以及努力构建全球供应链等。

   二是正确对待金融科技创新。

   创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴旺发达的不竭源泉。金融科技理论创新是在实践基础上社会发展和变革的先导，要率先通过理论创新释放其他各方面的创新，为各个方面的创新提供指导。

  “我认为绿色金融领域创新不仅应该得到鼓励，还应得到法律在允许范围内的认可。”束兰根指出。

   正如美国对待金融创新，给其相当长的观察期，在保护鼓励的基础上，运用法律手段承认其合法地位。对于金融创新面对的风险问题，不是围剿、限制其脚步，而是监管部门自行设计疏堵并举、不丝毫伤及创新的政策制度。例如：美国在1983年对存款保险的金额由4万美元变更为10万美元，这是体现应对存款管制放开后，出现不可控风险的最好举措。

  三是建立基于国家财政补贴的中长期绿色ABS。

  针对财政补贴政策相关问题，束兰根希望国家能够通过绿色ABS手段来解决，他建议把中央财政补贴专项科目注册成一个核心客户，所有欠下面财政补贴的企业都是供应链客户，再根据企业的信用评级以及补贴款项的大小发行绿色ABS。

  当然，这种资产证券化实现的无次级结构、无第三方征信的全额出表也有利于降低企业的杠杆率。束兰根说。