一、指数构建背景
1.1ESG概念及特点
当前，人类在享受科技进步和经济社会发展带来红利的同时，也面临日益严峻的生态环境恶化、资源约束及一系列社会问题的挑战，如何加强对环境、社会风险识别，如何实现可持续发展等是全人类共同面临的问题。而以此为要旨的生产投资方式成为社会各界研究探讨的热点。联合国环境规划署于1992年在其金融倡议中提出：“建议金融机构在决策时考虑环境、社会和公司治理因素”，要求企业在生产经营中实现环境、社会和治理的平衡。2006年，高盛发布了一份ESG研究报告，较早地将环境、社会和治理概念整合在一起，明确提出ESG概念。
ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、公司治理而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。相较于传统的基于从财务绩效评估企业基本面的投资方法，ESG关注的是企业与环境的相互影响、履行社会责任的情况和公司治理绩效。ESG是责任投资的延续与发展，目前已成为评价企业经营绩效和投资效益的重要工具。ESG的特点主要在于：
第一，ESG是经济社会发展到一定程度的内生性要求。当一国经济降速换挡，进入更加注重质量和效率的发展阶段时，ESG理念的提出正是符合此阶段经济持续增速的必然要求，是由经济发展的内在需求决定的。
第二，ESG理念更强调非财务指标，是一套将企业对社会环境的影响统筹纳入考量的方法论和理念指引。相比于传统的企业盈利能力及财务状况等指标，ESG更关注环境、社会以及公司治理等指标外部性效应所体现的公司及社会价值，注重企业长期价值和可持续性发展。
第三，ESG理念主要应用于公司治理及投资领域实践。一方面，在公司治理上，ESG引导企业将社会公众利益引入到企业价值体系，从而更加注重企业行为带来的企业与社会价值共同提升。另一方面，在投资领域，投资人通过开发ESG投研方法和利用ESG投资工具来筛选识别并优先支持对于社会及环境更为有利的企业，规避环境等风险，从而获得更加稳定的长期回报。
1.2上市公司ESG评级发展情况
进入21世纪以来，全球经济快速发展，人类的生活方式越来越便捷，但随之而来的还有环境污染严重、社会责任缺失、“黑天鹅”事件频繁发生等问题，引起了国际组织和各国政府的关注。在此背景下，可持续发展理念、绿色金融概念兴起。2012年6月，联合国可持续发展大会中国筹委会发布的《中华人民共和国可持续发展国际报告》中提出了“长期、稳定、持久地满足人类的需求”的战略总目标。
在中国，绿色发展成为推动经济发展方式转型的重要动力和途径，支持绿色发展的绿色金融则在2016年以后得到快速发展。2016年8月31日发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，对绿色金融工具和相关政策支持做出了制度安排。2020年9月22日习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布将“采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。2020年9月25日，上交发布的《上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指引第2号——自愿信息披露》明确提出，科创公司自愿披露的信息除战略信息、财务信息、预测信息、研发信息、业务信息、行业信息外，还包含社会责任信息。2021年2月，证监会就《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》提出，投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容主要包括：公司的环境保护、社会责任和公司治理信息。
2021年3月“两会”通过的“十四五”规划提出，要坚持新的发展理念，把新发展理念贯穿发展全过程和各领域。在绿色发展和双碳目标的指引下，ESG理念在中国快速传播，“ESG”成为热词，ESG投资理念逐步成为资产管理机构的共同价值观，一些优秀的投资机构正在将ESG管理整合进投资管理的整个寿命周期中。
伴随着国内外各类机构、组织对ESG评级的关注，我国政府对上市企业社会责任管理监管力度的加大，我们也加快了科学的ESG体系建设的步伐，进一步引导企业走可持续发展的道路。
1.3中研华鑫ESG100指数构建背景
由于我国上市公司ESG评价领域处于发展的初期，虽然有很多机构、组织发布了相关的指引与评级体系，但一方面权威官方标准还有待出台，另一方面不同行业和各类上市公司也没有一个规范的信息披露制度，这就导致当前上市公司对环境、社会、公司治理方面的信息披露情况参差不齐。
针对这种情况，为帮助上市公司开展风险管理、负责人投资，强化信息披露表现，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券合作连续开展上市公司ESG100指数的课题研究，综合评价当前上市公司信息披露的意识和整体表现，通过构建指数评价体系，客观反映中国上市公司在环境、社会、公司治理的披露现状，为推动经济的可持续健康发展提供一些可供借鉴的信息。本报告是ESG100指数发布的第二期。
二、指数构建
2.1指标遴选
中研华鑫上市公司ESG100指数的指标库的构建围绕着证监会的相关规章原则和权威机构的ESG指引展开。由于中研华鑫上市公司ESG100指数面向全部类型的上市公司，考虑到不同行业具有不同的业务模式和行业特性，因此特别选取了具有普遍性的指标以保证适用于全行业。另外，为了保障指数指标分布的均衡性，将部分评价角度类似的指标不再重复纳入，确保每个指标都可以客观描述全行业上市公司。
2021年中研华鑫上市公司ESG100指标库共分为三大类，包括7个二级指标、21个三级指标。
2.2样本筛选
为了确保样本指标具有代表性、全面性和科学性，样本筛选从上市公司的行业分布、地区分布和规模情况三个方面展开，最终样本库包含了不同门类、不同省市、不同规模的企业，尽可能在上述三个方面做到全面均衡。
2.3指数方法
在样本确定之后，基于各公司日常公告、年度报告、社会责任报告、公开网站等搜集信息与数据，结合指数计算原则和相应指标的赋权、赋值依据，对100家上市公司的21个三级指标进行评价并汇总，得出中研华鑫上市公司ESG100指数。
2.4 数据来源和局限性
本报告评分所采用的基础数据均来源于上市企业在公开数据库、公开网站等发布的权威资料，所选择的时间周期为2020年全年。公开资料的选择虽然保证了数据、评价结果的权威性和公平性，但也限制对部分内部资料的获取。另外，由于各个公司选择信息披露的途径有所差异、信息公开的侧重点也有所不同，所以评价结果难免有所差异。从2020年开始，上市更多地去关去关注环境和公司治理情况。因此，本期报告对环境E和公司治理的风险管理方面指标进行了调整。在后续的工作中，我们会持续关注企业的信息披露并对指数进行更新调整，也欢迎各界人士为我们提供资料或建议。
三、ESG100指数评价结果分析
3.1 指数评价结果
在2020年评价周期内，100家上市公司ESG信息披露指数总分为43.7。其中：环境E指数21.6；社会S指数55.5；公司治理G指数54.0。
从总体披露情况看，上市公司在公司治理和社会方面披露情况较好，环境方面相对较差。从整体趋势来看，今年ESG整体信息披露情况与去年基本持平，社会管理方面披露情况有大幅度提升。
根据总体指数结果，我们进行了一级指标披露情况分析、地区分布情况分析、上市公司规模分布情况分析等，具体结果可参考完整版报告。
3.2环境E评价结果
在环境治理方面，中研华鑫上市公司ESG100指数从排放与处理、资源消耗、环境影响三个方面评价100家上市公司的信息披露情况。100家上市公司环境E指数在E、S、G三个维度中得分最低，表明在环境治理方面的信息披露情况最差。从下图指数分布的情况也可以看出上市公司在环境领域披露情况整体不尽如人意。
3.3社会S评价结果
100家上市公司环境S指数的平均值为55.4，在E、S、G三个维度中指数最高，表明在社会治理方面的信息披露情况较好。从S指数的基本分布情况来看，银行、交通运输和有色金属行业的公司表现相对较好。纵向对比来看上市公司对社会方面信息披露的完整性和充分性在提高。
在社会治理方面，报告包括了产品与服务、客户管理、供应商情况、社会公益等方面的表现，具体结果可参考完整版报告。
3.4 公司治理G评价结果
在公司治理方面，中研华鑫上市公司ESG100指数从管治架构、治理情况两个方面评价了各上市公司的信息披露情况。中研华鑫上市公司ESG100公司治理G指数为54.0，从整体分布上来看上市公司在治理方面披露比较理想。
公司治理G披露较好的最主要原因可能是：监管部门、沪深交易所等对上市公司年报在公司治理方面的信息披露有强制要求。
公司治理G指数总体分数比较集中，各省份总体分数跨度不大，整体披露状况较均衡，表现良好。再次证明各个省份的上市公司基本都能遵循监管部门、交易所要求，对公司的治理情况进行披露。
四、中研华鑫ESG100指数结论
通过对中研华鑫上市公司ESG100指数中上市公司的样本进行统计并分析，今年ESG指数为43.7与上期指数43.1相比基本持平，说明上市公司社会责任信息披露整体完整性有待提高。
环境E指数较去年有所下降，整体披露情况相对较差，特别是在资源消耗情况方面仍待改进，80%的上市公司没有对公司的资源消耗情况进行披露。其次，上市公司在“排放与处理”和“环境影响”方面的信息披露也参差不齐，表现出完整度不够、规范性不强。
从社会方面的信息披露来看，S指数有大幅度提升，社会S的整体信息披露情况明显优化，特别是在员工管理方面提高明显，具体表现在对员工的就业、关怀、福利薪酬和员工培训计划等方面。但在社会关联方面，尤其是产品与服务情况还需进一步规范和加强。
从公司治理方面的信息披露来看，虽然G指数有一定程度的下降，但考虑样本的变化和指标更新，从趋势上来看得分变化并不能得出披露情况趋劣的结果，实际上每家上市公司G的披露情况比环境E和社会S披露情况好。
五、ESG100指数启示与建议
从政府及监管部门角度来看，高质量发展始终是关系中国未来发展的关键课题，应调节好经济增长与社会增长长期性之间的关系。政府部门应该提升对ESG的关注度以及自身ESG认识能力，引导和鼓励本区内的企业践行环境、社会责任，完善公司内部治理机制。监管部门应尽快出台中国ESG的信息披露要求，在现有强制性要求的基础上制定相关披露标准；同时严格执行制度要求，对未来没有按照要求披露的企业，应按照相关条例采取监管措施。
从企业角度来看，第一，要改善环境领域现有状态。除了要依靠监管部门对于环境领域当中的强制披露的制度出台以外，其实企业本身也要培养对于环境领域的信息披露意识。结合当前国家双碳目标发展的大趋势，企业必须要认识到，未来长期之内，绿色可持续、高质量发展一定会伴随企业发展的终身，所以从现在开始企业就需要去强化在环境管理中的实际表现，为披露提供基础内容和素材。第二，在社会方面的信息披露质量不断提高，但企业还需在社会信息完整度上进一步提升，比如在党建、共同富裕、疫情防控等带有时代特征的领域。第三，在公司治理方面，不仅追求信息披露的数量，还需进一步提高信息披露质量，增加治理披露信息解释度，使披露的内容对投资机构有更好的借鉴意义。
从投资者角度来说，投资者在关注企业时，应多关注非财务性指标，鼓励投资者对ESG表现更好的企业进行投资，注重企业的长期价值和可持续发展能力，不片面追求短期利益，综合考量企业的盈利能力、风险规避能力和可持续发展能力。
从金融机构角度来说，首先，鼓励更多的金融机构关注企业的ESG表现，为信息披露突出的企业提供融资；其次创新ESG金融产品，提供相关服务，以ESG发展理念支持企业迈向低碳发展经济。
从学术角度来说，各学术机构应加强ESG领域的评估分析以及理论研究，为政府部门的政策研究和方案制定提供参考和指导，同时也能够为投资者和金融机构的投资行为提供理论基础。
