一、概览与背景
1.1ESG概念及特点
当前，人类在享受科技进步和经济社会发展带来红利的同时，也面临着日益严峻的生态环境恶化、资源约束及一系列社会问题的挑战，如何加强对环境、社会风险识别，如何实现可持续发展等是全人类共同面临的问题。而以此为要旨的生产投资方式成为社会各界研究探讨的热点。联合国环境规划署于1992年在其金融倡议中提出：“建议金融机构在决策时考虑环境、社会和公司治理因素”，要求企业在生产经营中实现环境、社会和治理的平衡。2006年，高盛较早地将环境、社会和治理概念整合在一起，明确提出ESG概念。
ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、公司治理而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。相较于传统的基于从财务绩效评估企业基本面的投资方法，ESG关注的是企业与环境的相互影响、履行社会责任的情况和公司治理绩效。ESG是责任投资的延续与发展，目前已成为评价企业经营绩效和投资效益的重要工具。ESG的特点主要在于：
第一，ESG是经济社会发展到一定程度的内生性要求。当一国经济降速换挡，进入更加注重质量和效率的发展阶段时，ESG理念的提出正是符合此阶段经济持续稳定的必然要求，是由经济发展的内在需求决定的。
第二，ESG理念更强调非财务指标，是一套将企业对社会环境的影响统筹纳入考量的方法论和理念指引。相比于传统的企业盈利能力及财务状况等指标，ESG更关注环境、社会以及公司治理等指标外部性效应所体现的公司及社会价值，注重企业长期价值和可持续性发展。
第三，ESG理念主要应用于公司治理及投资领域实践。一方面，在公司治理上，ESG引导企业将社会公众利益引入到企业价值体系，从而更加注重企业行为带来的企业与社会价值共同提升。另一方面，在投资领域，投资人通过开发ESG投研方法和利用ESG投资工具来筛选识别并优先支持对于社会及环境更为有利的企业，规避环境等风险，从而获得更加稳定的长期回报。
1.2上市公司ESG评级发展情况
2020年9月22日习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布将“采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。2020年9月25日，上海证券交易所发布的《科创板上市公司自律监管规则适用指引第2号——自愿信息披露》明确提出，科创公司自愿披露的信息除战略信息、财务信息、预测信息、研发信息、业务信息、行业信息外，还包含社会责任信息。2021年2月，证监会就《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》提出，投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容主要包括：公司的环境保护、社会责任和公司治理信息。
2021年3月“两会”通过的“十四五”规划提出，要坚持新的发展理念，把新发展理念贯穿发展全过程和各领域。在绿色发展和双碳目标的指引下，ESG理念在中国快速传播，“ESG”成为热词，ESG投资理念逐步成为资产管理机构的共同价值观，一些优秀的投资机构正在将ESG管理整合进投资管理的寿命周期中。
伴随着国内外各类机构、组织对ESG评级的关注，我国政府对上市企业社会责任管理监管力度的加大，我们也应该加快ESG科学体系建设的步伐，进一步引导企业走向可持续发展的道路。
1.3中研华鑫ESG行业指数构建背景
2020年11月18日，经中国化工情报信息协会批准，《中国石油和化工行业上市公司ESG评价指南》正式发布实施，成为我国首个上市公司ESG评价标准。当前，市面上涌现出众多机构对上市企业的ESG评级，这些评级或指数主要关注全部上市公司的ESG总体表现，从宏观的角度为投资者提供参考信息，但对某一特定行业的评级信息无法准确反映，无法提供针对行业特性的ESG评级数据。
针对这种情况，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券合作展开上市公司ESG课题研究，旨在围绕国内外权威的ESG指引、中国证监会的规章细则、沪深交易所关于上市企业信息披露的要求等，针对某一特定行业的具体情况和产品服务特性，通过模型构建指数，客观反映行业当前的环境、社会、公司治理的表现和发展现状，为推动行业的可持续健康发展提供借鉴。ESG行业指数的应用价值体现在以下四个特性：
1 参考性：为政府提供政策制定、监管方面的参考
2 针对性：关注特定行业，为投资者提供更有针对性的资料
3 深入性：行业指数更深入探索行业特性与发展状况，了解更全面
4 推动性：进一步推动上市公司关注ESG管理与信息披露
1.4 中研华鑫ESG化工20指数构建背景
由于化学产品的危险性和对环境的破坏性，化工行业一直受到公众广泛关注，在人类历史发展中偶有发生的化工事故也对社会环境造成了重大影响。为了树立化工行业的良好形象，重塑行业的可信度，早在1985年加拿大化学生产者协会就提出了“责任关怀”，并在全球的化工行业进行推广。这是化工行业的社会责任管理最早的体现。
我国当前的经济发展进程中，化工行业在国民经济中占有重要地位。而且我国的化工行业产品门类繁多、工艺复杂，许多生产原料易燃易爆，生产中排放的污染物种类多数量大，对职工的劳动保护要求很高。除了生产，化工行业在原料贮存、废弃物处理等多个生产环节也与环境生态、员工安全联系紧密。而当前我国化工行业尚且缺乏完善的信息披露机制和规范化管理体系。2020年上海证券交易所修订了《上巿公司行业信息披露指引第十四条—化工》，同年深圳交易所也发布了新的化工行业信息披露指引，其中包含了关于环保服务、社会责任的披露要求。2021年12月工信部印发的《“十四五”工业绿色发展规划》明确提出要完善企业信息披露制度，将环境信息强制性披露纳入绿色制造评价体系，鼓励企业编制绿色低碳发展年度报告。
针对当前的局面，中研华鑫上市公司ESG行业指数选择化工行业进行专项分析，尝试探索化工行业当前ESG信息披露的问题，提高上市公司关注社会责任治理的意识。
二、指数构建方法
2.1指标遴选
中研华鑫上市公司ESG行业指数以客观性、科学性、全面性作为指标遴选的原则，围绕证监会的相关规章原则和权威机构的ESG指引等制定了针对化工行业的指标体系。
客观性：化工行业指标体系主体遵循国家的相关监管要求，按照环境表现、社会责任管理、公司实际治理行为等多角度展开，指标本身不涉及任何主观评价，保证指标设置的客观性。
科学性：由于化工行业产品种类繁多、流程复杂，为了使指标可以更科学地反映行业特性，因此指标选取时特别考虑化工行业生产环节的多个步骤、废弃物的处理等多个层面，使整个指标体系更贴合化工行业的特性，增强了指标的适用性。
全面性：中研华鑫上市公司ESG化工20指数的指标体系全面均衡地覆盖了上市企业环境、社会、公司治理方面的表现，不仅从公司本身的角度出发，也从员工、客户等多方位的角度构建指标。
中研华鑫上市公司ESG化工20指数的指标体系共分为12个一级指标、33个二级指标、114个三级指标。
中研华鑫ESG化工20指数指标体系概览
2.2样本筛选
为了提高指标体系的适用性，中研华鑫上市公司ESG化工20指数从全部化工行业中选择了化工原料生产为主要业务的116家上市公司。同时，为了保障指数的准确和代表性，综合考虑上市公司的财务表现、市值、信息披露等多角度的表现情况，筛选出前20% 的化工上市公司作为最终的样本容量，共24家企业。
样本筛选的具体方法和模型可参考完整版报告。
2.3指数合成与评级
由于化工行业不同企业对每个指标的表现度有差异，指标库内每个指标都被赋予了相应的权重比例。这样能够减弱个别偏差较大的的特定指标对最终结果的影响，从而提高评价结果的准确性。
结合每个指标的分档情况和具体权重，运用指数生成模型获得最终指数评分结果。
为了使最终评价结果更直观、更有可比性，将合成后的指数评分按照一定原则确定了相应的ESG评级。
指数合成、评级生成的详细过程与相关的计算模型可参考完整版报告。
三、ESG化工20指数评价结果分析
3.1 总体指数评价结果
根据指数设置的规则，在分析24家化工行业上市公司后，得出了本期总体的化工行业ESG指数，具体数值如下：
总评级结果显示，样本中暂无企业达到A+级或A级评价。三家企业获得相对较为优秀的B+评级，12家上市公司获得B评级，表现中等。7家上市公司获得C+评级，另有2家公司获得C评级。相较于去年，总体表现略有提升。
中研华鑫ESG化工20指数评级分布情况
根据总体指数结果，我们对所有一级指标的披露率从E、S、G三个层面进行了汇总分析。此外还将本期化工行业数据与上期化工行业、本期同类行业（钢铁行业）分别进行纵向与横向对比，具体结果可参考完整版报告。
3.2 环境E评价结果
化工行业的生产运营对环境生态的影响较为严重。鉴于指数样本选择了以化工原料生产为主的公司，所以除了从资源管理、温室气体排放、绿色产品情况等方面评价，环境E指数也综合考虑了化工行业的一些特定指标，如废水、废物、废气的排放与处理、能源的消耗、清洁能源的使用情况等。
经统计，化工行业环境E平均指数29.5，总体表现不理想。从指数的分布来看跨度较大，多数上市公司的分数分布在20-40的范围内。从企业属性方面来看，国有企业（包括地方国有企业和中央国有企业）的评级集中于前50%，排名整体比较靠前，平均表现略优于其他企业。
环境管理分析选取绿色产品、能源使用情况、工业用水重复利用率等重点指标举例分析，进行详细阐述。具体结果可参考完整版报告。
3.3社会S评价结果
上市企业的社会管理表现主要是从员工的健康与管理、客户关系、产品与服务质量、企业形象等方面进行评价。
样本中24家上市公司的社会S指数总得分为32.6，表现一般。从指数的分布来看，共5家企业在40分以上。
从企业属性来看，国有企业的表现优于民营企业，社会S指数排名前4名全部是国有企业，社会管理水平较高的企业数量占比也高于民营企业和公众企业。
在社会治理方面，报告总结了化工行业员工管理、产品服务等方面的表现，具体结果可参考完整版报告。
3.4 公司治理G评价结果
除了公司治理结构内的高级管理层、董事会、监事会等的具体情况与治理效率外，中研华鑫上市公司ESG化工20指数还重点评价了化工行业在风险管控方面的治理情况，风险管理水平是化工行业可以稳健经营的重点保障，化工行业生产环节可能涉及到部分安全事故，这增强了日常生产风险管理的重要性，也是体现社会责任的关键。
化工行业的公司治理情况是相对于环境、社会管理而言，表现相对较好的一个方面，平均指数为36.7。从员工人数、投入资本回报率等情况来看，样本中的24家化工企业的公司治理G指数与企业规模、盈利能力等指标没有明显的关联。
从公司属性的分布情况看，国有企业得分依然普遍优于其他企业，表明国有化工企业在内部治理方面相对比较成熟，信息披露也较为完备。
在公司治理方面，报告总结了化工行业风险管控、治理结构等方面的具体表现，相关信息可参考完整版报告。
四、中研华鑫ESG化工20指数结论与建议
4.1 结论
从全部数据分析结果来看，化工行业ESG总指数为32.9，高于上期ESG指数，2020年该行业企业总体ESG披露水平较上年有所提升，披露质量与钢铁等同类行业相比较高。多数化工企业能够严格按照有关要求和相关规定公布社会责任报告，但对部分项目披露不充分，比如废气的处理方式和改进措施、风险管理应急预案、员工的福利待遇相关细则等。各企业需要对这几项指标给予更多关注，并严格披露相关信息。此外，化工行业披露形式单一、缺乏量化数据，这也是各行业内普遍存在的问题。
4.2 建议
从政府和监管部门角度来看，高质量发展始终是关系中国未来发展的关键课题，政府部门应该提升对ESG的关注度以及自身ESG认识能力，进一步补充相关规定，完善环境管理、社会管理、公司治理方面信息披露体系建设，在现有强制性要求的基础上制定相关披露标准；同时严格执行制度要求，对未来没有按照要求披露的企业，应按照相关条例采取监管措施。
从化工企业角度来看，首先要继续加强ESG管理意识，深入认识社会责任报告或可持续报告的价值，完善自身的ESG信息披露体系。化工企业应保持对环境管理、社会管理信息披露水平的稳步提升，并进一步提高公司治理方面的披露质量，加固“长板”，补足“短板”，从而增强在业内的竞争力和影响力，并且让监管部门、投资者和大众更加及时和全面地了解公司的社会责任管理情况。同时，企业也要注重公司环境保护、社会影响、内部治理水平的优化和提升，创新绿色技术，培养专业人才，真正把社会责任感纳入企业文化并体现在生产实践中。
从投资者角度来看，投资者在评估化工等工业企业的投资价值时，应把非财务性指标纳入评估框架，不片面追求短期利益，而是注重企业的长期价值，综合考量企业的盈利能力、风险规避能力和可持续发展能力，给ESG表现更好的企业更多机会。
从金融机构角度来看，一方面，在对企业提供金融服务时应重视ESG领域差异化服务，多关注企业的ESG表现，为信息披露突出的企业提供支持；另一方面，金融机构应创新ESG金融产品及相关服务，以ESG发展理念助力重点行业的企业迈向低碳发展经济。
从学术机构角度来看，应加强ESG领域的评估分析以及理论研究，为政府部门的政策研究和方案制定提供参考和指导，同时也能够为投资者和金融机构的投融资行为提供理论基础。
通过本报告对化工行业ESG信息披露的分析，我们希望能够进一步促进我国化工等重点行业信息披露体系规范化建设，引导此类行业真正走上绿色、低碳、可持续的发展道路。
中研华鑫上市公司ESG100指数属非盈利性指数，具体指数结果涉及到企业信息不直接公开。如果相关企业或机构需要了解具体内容，可与我们联系。
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本篇报告由中研绿色金融研究院和上海华鑫证券有限公司联合撰写发布。报告内的信息均来源于可靠的公开资料，所有结论均基于公开资料及数据，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券有限公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告中所阐述的分析和结论不适合所有投资者、不适用于任何投资行为。在任何情况下，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券有限公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
