一、概览与背景
1.1ESG概念及特点
当前，人类在享受科技进步和经济社会发展带来红利的同时，也面临着日益严峻的生态环境恶化、资源约束及一系列社会问题的挑战，如何加强对环境、社会风险识别，如何实现可持续发展等是全人类共同面临的问题。而以此为要旨的生产投资方式成为社会各界研究探讨的热点。联合国环境规划署于1992年在其金融倡议中提出：“建议金融机构在决策时考虑环境、社会和公司治理因素”，要求企业在生产经营中实现环境、社会和治理的平衡。2006年，高盛较早地将环境、社会和治理概念整合在一起，明确提出ESG概念。
ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、公司治理而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。相较于传统的基于从财务绩效评估企业基本面的投资方法，ESG关注的是企业与环境的相互影响、履行社会责任的情况和公司治理绩效。ESG是责任投资的延续与发展，目前已成为评价企业经营绩效和投资效益的重要工具。ESG的特点主要在于：
第一，ESG是经济社会发展到一定程度的内生性要求。当一国经济降速换挡，进入更加注重质量和效率的发展阶段时，ESG理念的提出正是符合此阶段经济持续稳定的必然要求，是由经济发展的内在需求决定的。
第二，ESG理念更强调非财务指标，是一套将企业对社会环境的影响统筹纳入考量的方法论和理念指引。相比于传统的企业盈利能力及财务状况等指标，ESG更关注环境、社会以及公司治理等指标外部性效应所体现的公司及社会价值，注重企业长期价值和可持续性发展。
第三，ESG理念主要应用于公司治理及投资领域实践。一方面，在公司治理上，ESG引导企业将社会公众利益引入到企业价值体系，从而更加注重企业行为带来的企业与社会价值共同提升。另一方面，在投资领域，投资人通过开发ESG投研方法和利用ESG投资工具来筛选识别并优先支持对于社会及环境更为有利的企业，规避环境等风险，从而获得更加稳定的长期回报。
1.2上市公司ESG评级发展情况
2020年9月22日习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布将“采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。2020年9月25日，上海证券交易所发布的《科创板上市公司自律监管规则适用指引第2号——自愿信息披露》明确提出，科创公司自愿披露的信息除战略信息、财务信息、预测信息、研发信息、业务信息、行业信息外，还包含社会责任信息。2021年2月，证监会就《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》提出，投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容主要包括：公司的环境保护、社会责任和公司治理信息。
2021年3月“两会”通过的“十四五”规划提出，要坚持新的发展理念，把新发展理念贯穿发展全过程和各领域。在绿色发展和双碳目标的指引下，ESG理念在中国快速传播，“ESG”成为热词，ESG投资理念逐步成为资产管理机构的共同价值观，一些优秀的投资机构正在将ESG管理整合进投资管理的寿命周期中。
伴随着国内外各类机构、组织对ESG评级的关注，我国政府对上市企业社会责任管理监管力度的加大，我们也应该加快ESG科学体系建设的步伐，进一步引导企业走向可持续发展的道路。
1.3中研华鑫ESG行业指数构建背景
当前，市面上涌现出众多机构对上市企业的ESG评级，这些评级或指数主要关注全部上市公司的ESG总体表现，从宏观的角度为投资者提供参考信息，但对某一特定行业的评级信息无法准确反映，无法提供针对行业特性的ESG评级数据。
针对这种情况，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券合作展开上市公司ESG课题研究，旨在围绕国内外权威的ESG指引、中国证监会的规章细则、沪深交易所关于上市企业信息披露的要求等，针对某一特定行业的具体情况和产品服务特性，通过模型构建指数，客观反映行业当前的环境、社会、公司治理的表现和发展现状，为推动行业的可持续健康发展提供借鉴。ESG行业指数的应用价值体现在以下四个特性：
1 参考性：为政府提供政策制定、监管方面的参考
2 针对性：关注特定行业，为投资者提供更有针对性的资料
3 深入性：行业指数更深入探索行业特性与发展状况，了解更全面
4 推动性：进一步推动上市公司关注ESG管理与信息披露
1.4 中研华鑫ESG钢铁30指数构建背景
在众多行业之中，钢铁行业值得特别关注。作为我国国民经济的重要基础产业，钢铁对我国的国防、建筑、船舶、交通等都起到了支撑与推动作用。但这一产业也具有高排放、高能耗的特性。国家统计局公布的数据显示，2020年我国粗钢产量10.53亿吨，占全球粗钢产量的56.5%；我国钢铁产业的碳排放量超过全球钢铁碳排放总量的50%以上。生态环境部发布的《2020年度钢铁行业环境评估报告》指出，钢铁产业的颗粒污染物排放量在所有工业行业中高居第一，工艺和能源结构明显高碳化。2021年7月14日，欧盟委员会向欧洲议会和欧盟理事会提交了设立碳边境调节机制（CBAM，即“碳关税”）的立法议案，11月29日，欧洲议会公开了对该议案的《修正意见稿》。碳关税将在一定程度上影响全球贸易规则，我国高能耗的出口产品将成为“碳关税”的课税对象，这对于钢铁行业无疑是一场考验。碳关税制度将于2023年进入试运行阶段，钢铁企业需要未雨绸缪，谋求低碳转型、增强社会责任意识已刻不容缓。2021年12月，工信部印发的《“十四五”工业绿色发展规划》明确提出要完善工业企业信息披露制度，将环境信息强制性披露纳入绿色制造评价体系，鼓励企业编制绿色低碳发展年度报告。
钢铁行业的整条产业链都与生态环境、社会环境、员工安全联系紧密，相关信息的披露对于企业发展、行业监管、投资者决策都具有重大意义，然而当前我国钢铁企业依然缺乏完善的ESG信息披露机制和规范化的ESG信息管理体系。针对这一局面，中研华鑫上市公司ESG行业指数选择钢铁行业进行专项分析，尝试探索钢铁行业当前信息披露的问题，提高行业内上市公司关注社会责任治理的意识。
二、指数构建方法
2.1指标遴选
中研华鑫上市公司ESG行业指数以客观性、科学性、全面性作为指标遴选的原则，以GRI《可持续发展报告标准》、中国社科院《中国企业社会责任报告编写指南》、香港联合交易所《环境、社会及管治报告指引》等权威机构的ESG指引作为依据，围绕证监会的相关规章原则，制定了针对钢铁行业的指标体系。
客观性：指标体系主体遵循国家的相关监管要求，按照环境表现社会责任管理、公司实际治理行为等多角度展开，指标本身不涉及任何主观评价，保证指标设置的客观性。
科学性：除了全行业通用的指标之外，指标库还涵盖了钢铁行业上市公司特有的一些重点指标，并合理分配权重，以求更科学地反映钢铁行业情况。
全面性：指标体系全面均衡地覆盖了上市企业环境、社会、公司治理方面的管理与作为，不仅从公司本身的角度出发，也从员工、客户等多方位的角度构建指标。
中研华鑫上市公司ESG钢铁30指数的指标体系共分为12个一级指标、34个二级指标、115个三级指标（包括18个钢铁行业特定指标）。
具体指标遴选信息可参考完整版报告。
2.2样本筛选
为了保证指标体系的普遍适用性，中研华鑫上市公司ESG钢铁30指数选择了全部黑色金属冶炼及压延加工上市公司作为样本。去除一个ST股，样本库总计包含30家上市公司。
2.3指数合成与评级
基于每个指标的评价依据，对30家企业的115个三级指标按照0至5档进行分档。由于钢铁企业对每个指标的表现程度有差异，指标库内每个指标都被赋予了相应的权重比例，最终按照各指标的权重获得每个指标最终的评分。这样能够减弱个别偏差较大的特定指标对最终结果的影响，从而提高评价结果的准确性。
为了使最终评价结果更直观、更有可比性，将合成后的指数评分按照一定原则确定了相应的ESG评级。
指数合成、评级生成的详细过程与相关的计算模型可参考完整版报告。
三、ESG钢铁30指数评价结果分析
3.1 总体指数评价结果
根据指数设置的规则，在分析30家钢铁行业上市公司后，得出了本期总体的钢铁行业ESG指数，具体数值如下：
根据总评级结果，有2家企业获得较优秀的A评级，一家企业获得B+评级，9家企业获得B评级，14家企业获得C+评级，另有4家企业仅获C评级，表现不理想。具体评级分布情况如下图。
根据总体指数结果，我们对12个一级指标的披露率从E、S、G三个层面进行了汇总分析。此外还将钢铁行业数据与同期的同类行业（化工行业）进行横向对比，具体结果可参考完整版报告。
3.2 环境E评价结果
钢铁行业的多个生产环节对环境生态的影响较大，所以除了从资源管理、温室气体排放、绿色产品情况等方面评价，环境E指数也综合考虑了行业内的一些特定指标，如废水、废物、废气的排放与处理、能源的消耗、清洁能源的使用情况等等。
经统计，钢铁行业环境E平均指数23.98，总体表现较差。从指数的分布来看，分值范围11.4-50.2，跨度较大，多数上市公司的指数得分集中在10-30的偏低范围内。
钢铁行业环境表现（E）指数分布
环境管理分析部分选取绿色产品和部分钢铁行业特定指标举例分析，进行详细阐述。具体结果可参考完整版报告。
3.3社会S评价结果
上市企业的社会管理表现主要是从员工的健康与管理、客户关系、产品与服务质量、企业形象等方面进行评价。
钢铁上市公司的社会S指数为25.35，整体表现一般。从指数的分布来看，多数企业集中于10-30分区间内，共三家企业在40分以上。在社会治理方面，报告总结了钢铁行业员工健康、产品服务等方面的表现，具体结果可参考完整版报告。
3.4 公司治理G评价结果
对于公司治理水平的评估，除了公司治理结构内的高级管理层、董事会、监事会等的具体情况与治理效率外，中研华鑫上市公司ESG钢铁30指数还重点评价了钢铁行业在风险管控方面的治理情况，钢铁行业运作环节可能涉及到部分安全事故，这增强了日常生产风险管理的重要性，也是体现对社会责任的一个关键方面。
从指数的总体情况来看，钢铁行业公司治理情况是相对于环境、社会层面来说，表现较好的一个方面，平均指数为34.84。表现最优的得分60.2分；表现最差的评分17.9，主要分数集中在30-40范围内。分析表明所有企业的公司治理G指数与企业规模、资本回报率等指标没有明显关联。
在公司治理方面，报告总结了钢铁行业风险管控、治理结构等方面的具体表现，相关信息可参考完整版报告。
四、中研华鑫ESG钢铁30指数结论与建议
4.1 结论
从全部数据分析结果来看，钢铁行业在ESG综合管理方面表现参差不齐，且总体水平一般。目前我国多数钢铁企业能够严格按照有关要求和相关规定公布社会责任报告（或同类报告），按时披露ESG信息，但各大企业仍需提升披露质量。在相关报告中可以看出，部分钢铁上市企业只是按照国家的法律规定进行最基本的简要披露，并且存在重要信息应披未披的现象，这部分企业信息披露明显不完善，需要重点提升，将之纳入公司治理体系。此外，样本中的钢铁行业上市公司都未由第三方验证来辅助证明报告可靠性，这表明该行业信息披露的规范化管理还有待加强。
4.2 建议
从政府和监管部门角度来看，高质量发展始终是关系中国未来发展的关键课题，政府部门应该提升对ESG的关注度以及自身对ESG的认识能力，进一步补充相关规定，完善环境管理、社会管理、公司治理方面信息披露体系建设，在现有强制性要求的基础上制定相关披露标准并严格执行，积极引导和督促钢铁行业企业进行完整、真实、高质量的社会责任披露，从根本上提高企业社会责任管理的意识。对未来没有按照要求做到“应披尽披”的企业，相关部门应按照相关条例采取监管措施。
从钢铁企业角度来看，在当前国家双碳目标的大背景之下，企业必须认识到，未来长期之内，绿色、可持续、高质量发展一定会伴随企业发展的终身，所以企业需要加强ESG管理意识，深入认识社会责任报告或可持续报告的价值，完善自身的ESG信息披露体系。上市公司，尤其是国企、央企，更应起到带头作用，严格遵守ESG信息披露标准，提高披露质量，以增强在业内的竞争力和影响力，并让投资者和大众更加全面地了解上市公司的社会责任管理情况。同时，企业也要注重公司环境保护、社会影响、内部治理水平的优化和提升，学习绿色技术，培养专业领域人才，真正把社会责任感纳入企业文化并体现在生产实践中。
从投资者角度来看，投资者在评估钢铁行业企业的投资价值时，应把非财务性指标纳入评估框架，不片面追求短期利益，注重企业的长期价值，综合考量企业的盈利能力、风险规避能力和可持续发展能力，聚焦于ESG表现更好的企业，实现企业与投资者的“双赢”。
从金融机构角度来看，一方面，银行等机构应充分发挥在直接融资市场上能动性，发展ESG领域差异化服务，关注钢铁等重点企业的ESG表现，为信息披露突出的企业提供更大力度的支持；另一方面金融机构应积极创新ESG金融产品及相关服务，以ESG发展理念助力重点行业的企业迈向低碳发展经济。
从学术机构角度来看，应加强ESG领域的评估分析以及理论研究，为政府部门的政策研究和方案制定提供参考和指导，同时也能够为投资者和金融机构的投融资行为提供理论基础。
《钢铁行业碳达峰实施方案》和《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》两大文件预计将在2021年底到2022年初正式出台，对钢铁行业而言，完善相关信息披露是真正落实这些方案与要求的基础工作。通过本报告对钢铁行业信息披露的分析，我们希望能够进一步促进我国重点行业企业信息披露标准的规范化、提高信息披露的质量，引导钢铁行业真正走上绿色、健康、可持续的发展道路。
中研华鑫上市公司ESG指数属非盈利性指数，具体指数结果涉及到企业信息不直接公开。如果相关企业或机构需要了解具体内容，可与我们联系。
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本篇报告由中研绿色金融研究院和上海华鑫证券有限公司联合撰写发布。报告内的信息均来源于可靠的公开资料，所有结论均基于公开资料及数据，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券有限公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告中所阐述的分析和结论不适合所有投资者、不适用于任何投资行为。在任何情况下，中研绿色金融研究院和上海华鑫证券有限公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
