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政策不确定性和司法管辖区风险阻碍了碳期货在亚洲市场的引入

专家们在1月25日的亚太大宗商品交易周上表示，由于监管机构的政策分散、对收紧排放控制措施犹豫不决以及缺乏协调，预计在亚洲市场引入碳期货将具有挑战性。

当今的自愿碳市场正处于信任危机之下，而大多数亚太合规市场都面临着低流动性的问题。一些市场参与者认为，碳期货可以提供一个具体的、前瞻性的价格，使他们能够超越短期的看跌情绪，评估长期回报并筹集资金以启动他们的项目。

已经建立了一些期货产品，例如欧盟和加利福尼亚州区域合规市场的配额期货，以及自愿市场上的全球排放抵消（GEO）合约。这些产品有助于管理价格波动。然而，亚太地区的期货产品和交易相对有限。

“在期货和价格方面，我们仍处于萌芽阶段，”ENGIE碳起源主管Tobias Davis在会议上表示。

他解释说，期货市场创造了一个管理价格波动的清洁机制，这是必不可少的，特别是考虑到碳市场在过去12-24个月的波动。“但我们今天面临的挑战是，我们的期货市场仍然不确定。它不具备真正有效管理价格风险所需的流动性要素。

Hartree Partners亚太区环境贸易主管Vidur Nayar表示：“在合规市场方面，需求水平证明了期货市场是否应该存在，”他补充说，韩国和日本政府需要收紧配额供应并加速市场演变。

纳亚尔表示，韩国拥有最大、最成熟的合规市场之一。“但长期以来，参与仅限于排放者。最近，他们允许了21家金融中介机构，但市场仍然严重供过于求。

他补充说，韩国市场有一个银行限制，禁止保留许多未使用的配额用于未来交易。由于银行限制和没有随着时间的推移供应收紧的迹象，市场参与者更愿意在现货市场上出售他们的配额以获得快速现金。

“如果你再看看日本，他们正在以不同的方式做这件事。但从监管的角度来看，每个人都非常小心，因为他们不想对出口行业产生负面影响，“他指出。

与传统的合规市场不同，日本允许企业而不是政府设定减排目标，导致该国碳市场的需求较低。

ENGIE的Davis表示，培育像欧盟这样的区域期货市场需要政府无缝协调，而对于像东南亚这样“非常分散”的地区，这种程度的协调可能是不可能的。

“在一个理想的世界里，他们（东南亚政府）会坐下来，提出一个相关的机构，”戴维斯说，并补充说，“这是一件非常非常困难的事情。

尽管如此，Hartree的Nayar强调，澳大利亚最近的政策演变为碳期货创造了一些机会。随着政府对其合规实体引入更严格的目标，已经建立了一个有意义的需求池。

他说：“我想说的是，我们正在见证澳大利亚期货市场的开始，这让我感到兴奋，但同样，在很大程度上要受到政策的影响，并确保需求足够强劲并得到满足。

市场参与者表示，自愿碳市场在扩大期货需求方面也面临困难。

“你遇到过这样一种情况，一个批评某些项目的新闻稿或新闻报道导致了什么是正确的投资组合的问题，”Hartree的Nayar说。

纳亚尔还表示，在交易所，他们必须真正优先考虑流动性和交易量，以实现交易所和期货合约的有效性，并补充说，“不幸的是，由于在可接受的范围内存在所有这些差异，很难创建一个标准化的合约。

“对于期货来说，一个不确定因素是能否交付预先商定的供应。媒体批评了基于自然的项目，然后标准调整了方法，以减少碳信用额度的发放。现在媒体开始质疑炉灶项目，我们是否也会面临供应萎缩？“一位碳交易员在会议间隙告诉标准普尔全球商品洞察。

“另一个问题是价格。作为买家，我想要一份期货合约来对冲未来价格的大幅上涨，对吧？但现在买家担心VCM（自愿碳市场）价格将保持在低位，“该贸易商补充道。

1月26日，S&P Global旗下的Platts估价的基于自然的避税信用额度为2.75美元/吨二氧化碳当量，同比下降73%。

“政策不确定性困扰着合规市场，也困扰着自愿市场。正如我们在过去两年中观察到的那样，项目东道国的监管机构开始要求更好地控制一切。这已经影响了项目投资和贸易流动，“另一位贸易商表示。